夢(mèng)碎的八馬茶業(yè)：想做茶葉第一股，始終“難產(chǎn)”

　　這一次，八馬茶業(yè)主動(dòng)撤銷了IPO申請(qǐng)并公開消息稱，在市場(chǎng)環(huán)境的不確定下，撤回申請(qǐng)是“非常理智”的選擇。

　　中國(guó)是茶葉大國(guó)，在茶葉消費(fèi)量、種植面積、總產(chǎn)量方面均居世界第一。但遠(yuǎn)看隔壁奶茶、咖啡賽道的上市之路競(jìng)爭(zhēng)得如火如荼，中國(guó)多年來為何始終無茶企龍頭?

　　八馬茶業(yè)為何在財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)尚可的情況下兩次沖擊IPO失敗?

　　為何屢屢“夢(mèng)碎”?

　　近日，八馬茶業(yè)向深交所提交了《八馬茶業(yè)股份有限公司關(guān)于撤回首次公開發(fā)行股票并在主板上市申請(qǐng)文件的申請(qǐng)》，這證明著，八馬茶業(yè)第二次IPO又失敗了。

　　八馬茶業(yè)方面透露信息稱，在2023年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》，意味著中國(guó)資本市場(chǎng)迎來了“全面注冊(cè)制”時(shí)代。“上市審核標(biāo)準(zhǔn)和流程的趨于收緊，讓眾多零售類企業(yè)面對(duì)A股出現(xiàn)“卡殼”，八馬茶業(yè)此時(shí)撤回申請(qǐng)是非常理智的選擇。”其如是表示。

　　事實(shí)上，8月底，證監(jiān)會(huì)曾明確宣布，根據(jù)近期市場(chǎng)情況，其將階段性收緊IPO節(jié)奏以促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。隨后，多家“衣食住”企業(yè)IPO撤單。8月底到九月底短短一個(gè)月中，老鄉(xiāng)雞、德州扒雞、瑋言服飾等紛紛撤回了上市申請(qǐng)文件。

　　事實(shí)上八馬茶業(yè)的IPO數(shù)據(jù)并不算差。

　　根據(jù)2022年未審數(shù)據(jù)，八馬茶業(yè)全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17億-19億元，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.6億-1.7億元。

　　2019至2021年，八馬茶業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.23億元、12.66億元和17.44億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為9088萬元，1.16億元和1.62億元，凈利率為8.89%，9.16%和9.39%。

　　八馬茶業(yè)在《招股書》中表示，“公司近年來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，特別在2022年面對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)不可抗力因素影響的情況下，依然保持了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)平穩(wěn)，體現(xiàn)了八馬茶業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性”。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，八馬茶業(yè)撤回IPO申請(qǐng)，可能是基于對(duì)市場(chǎng)需求的重新評(píng)估和決策，也可能是公司的某些方面出現(xiàn)了財(cái)務(wù)信息披露不準(zhǔn)確、內(nèi)部控制不完善等問題，沒有符合相關(guān)審核規(guī)則。

　　從大環(huán)境的角度來看，茶葉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)份額有限，在投資者眼中，八馬茶業(yè)可能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中處于不利地位，沒有展現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。且目前資本市場(chǎng)波動(dòng)和政策的不確定性也讓八馬茶業(yè)認(rèn)為如今上市存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過值得注意的是，這是八馬茶業(yè)第二次IPO失敗了。2015—2018年，八馬茶業(yè)在新三板從掛牌到退市，并籌劃向深交所沖刺。2019年，八馬茶業(yè)啟動(dòng)上市計(jì)劃并在深圳證監(jiān)局輔導(dǎo)備案，在2021年4月份申報(bào)深交所創(chuàng)業(yè)板IPO。

　　不過，2021年9月至2022年4月這半年的時(shí)間里，八馬茶業(yè)經(jīng)過三次問詢、三輪IPO招股書更新，重點(diǎn)在于“八馬茶業(yè)是否屬于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。”雖然八馬茶業(yè)進(jìn)行了反饋意見回復(fù)，但最終同樣是在臨審前撤回了材料。2022年5月，八馬茶業(yè)終止了創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)。

　　據(jù)了解，八馬茶業(yè)成立于1997年，注冊(cè)資本為7600萬元，定位為全茶類全國(guó)連鎖品牌企業(yè)，主要從事茶及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)輸出及品牌零售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關(guān)產(chǎn)品。

　　根據(jù)Euromonitor International的相關(guān)報(bào)告，八馬茶業(yè)旗下門店數(shù)量超過2800家，為中國(guó)茶葉連鎖店第一品牌及中國(guó)茶葉連鎖專賣店第一品牌。

　　除了主品牌“八馬茶業(yè)”，八馬茶業(yè)還擁有“信記號(hào)”“王信記”等品牌;另外，八馬茶業(yè)還推出了順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)、擁抱年輕消費(fèi)者的“小馬茶趣”“fnf”等品牌，產(chǎn)品涉及奶茶、果茶、速溶茶、茶食品等。公司旗下還有一家八馬茶業(yè)培訓(xùn)學(xué)校，開設(shè)有關(guān)茶藝、茶文化的課程，對(duì)公司內(nèi)外展開茶藝師、評(píng)茶員的職業(yè)資格培訓(xùn)。

　　茶企，永無第一股?

　　除八馬茶業(yè)外，仍有不少茶企在排隊(duì)上市，爭(zhēng)當(dāng)茶企第一股，但瀾滄古茶終止A股IPO后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股至今杳無音訊，中國(guó)茶葉自2020年披露招股后就無更多進(jìn)展，安溪鐵觀音、華祥苑、七彩云南等知名茶企先后沖刺IPO，但最終均告失利……

　　中國(guó)自古以來都是茶葉大國(guó)，茶葉在消費(fèi)量、種植面積、總產(chǎn)量方面均居世界第一。中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)表明，2021年中國(guó)茶葉市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3000億元，電商交易額為285.5億元，2025年茶葉電商交易額占比能突破40%，茶葉消費(fèi)群體將突破5億人。

　　可隔壁的奶茶、咖啡相關(guān)品牌早已競(jìng)爭(zhēng)得如火如荼，《2018年中國(guó)茶葉企業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2017年我國(guó)茶葉企業(yè)總數(shù)約為6萬余家，其中規(guī)模企業(yè)為1600余家，僅87家企業(yè)總資產(chǎn)超過1億元，6家企業(yè)總資產(chǎn)超過10億元。

　　茶企為何遲遲不現(xiàn)第一股?一位茶企研究人士陳龍(化名)稱，目前中國(guó)茶葉市場(chǎng)規(guī)模龐大，但企業(yè)數(shù)量多而分散，不存在絕對(duì)的龍頭企業(yè)，單個(gè)品牌企業(yè)在整個(gè)茶葉市場(chǎng)中的市場(chǎng)份額占比仍較低。這是因?yàn)橹袊?guó)茶葉發(fā)展存在很多問題，例如單位面積產(chǎn)量低、出口結(jié)構(gòu)不平衡、深加工程度低、缺少品牌效應(yīng)、生產(chǎn)成本高等等。

　　具體而言，雖然目前中國(guó)茶葉產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，茶葉生產(chǎn)也日趨規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化，但中國(guó)茶業(yè)種植多為“手工+作坊”模式，達(dá)到一定規(guī)模并且能形成完善產(chǎn)業(yè)鏈的品牌企業(yè)較少。

　　此外，茶葉行業(yè)具有較強(qiáng)的地域性，中國(guó)地域廣袤，人口眾多，飲茶習(xí)俗千差萬別，不同的地區(qū)、不同的民族之間在飲茶種類和方式上千差萬別，所以茶企大多都是中小企業(yè)，規(guī)模小，整體實(shí)力較弱，限制了茶企上市的空間。

　　第三個(gè)原因?yàn)槟壳爸袊?guó)茶業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化水平仍然較低，中國(guó)茶葉產(chǎn)業(yè)依舊還停留在手工化、非標(biāo)產(chǎn)品的農(nóng)產(chǎn)品(6.640, 0.05, 0.76%)階段中，炒制等關(guān)鍵流程還是靠著人工經(jīng)驗(yàn)來判定。茶葉的生產(chǎn)加工對(duì)溫度和濕度的要求極為嚴(yán)格，可不同的地理區(qū)域，不同年份的氣候條件無法控制。因此，難以實(shí)現(xiàn)茶葉完全標(biāo)準(zhǔn)化、保持始終如一的質(zhì)量品質(zhì)。

　　除產(chǎn)品外，從資本的角度而言，中國(guó)茶葉行業(yè)門檻較低，大部分是家族式企業(yè)，不少企業(yè)管理體制不健全、財(cái)務(wù)制度不完整，因此很難達(dá)到資本市場(chǎng)的要求。

　　八馬茶業(yè)也為家族企業(yè)，其多次公開表示，長(zhǎng)期將“一個(gè)家族，十大名茶，百年傳承，千店連鎖，萬家茶香”作為發(fā)展理念。

　　據(jù)了解，20世紀(jì)90年代，王文彬、王文禮、王文超三兄弟在老家福建省安溪縣西坪鎮(zhèn)辦了一個(gè)茶廠，銷售品種以安溪鐵觀音為主，隨后茶廠規(guī)模逐漸擴(kuò)大逐步演變?yōu)槿缃竦陌笋R茶業(yè)。

　　王文禮三兄弟及配偶，作為八馬茶業(yè)實(shí)際控制人，直接控制公司發(fā)行前62.80%的股份;其家族的其他親屬近10人，合計(jì)持有公司發(fā)行前3.63%的股份，家族成員也占據(jù)了公司董事會(huì)和高層管理人員的絕大部分席位。

　　除家族外，八馬茶業(yè)的“富豪聯(lián)姻”也頗為外界所關(guān)注。王文彬夫婦與安踏體育、七匹狼(6.160, 0.03, 0.49%)實(shí)控人都是親家，其女婿也為高力控股實(shí)控人，據(jù)悉，三豪門的身家合計(jì)超過了500億元。

　　陳龍稱，傳統(tǒng)茶企一直難以突破也是因?yàn)槠錄]有立足于年輕消費(fèi)群體的需求，持續(xù)打造爆款產(chǎn)品，傳統(tǒng)茶企也應(yīng)該持續(xù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。八馬茶業(yè)屢屢夢(mèng)碎之后，茶企第一家花落誰家仍然無從知曉，而茶企是否能打破標(biāo)準(zhǔn)化、家族式的重重困局，目前前路也尚不清晰。

　　擺在茶企面前的，仍然是一條艱難的道路。