新力控股信托渠道穩(wěn)定 標普給予新力控股“B”評級保持不變

　　9月10日，國際信用評級機構(gòu)標普給予新力控股(集團)有限公司(Sinic Holdings (Group) Co. Ltd.，簡稱“新力控股集團”，02103.HK)“B”評級保持不變，展望調(diào)整為“負面”。標普認為，新力控股現(xiàn)金回款理想以及采取多項措施靈活控制現(xiàn)金支出，因而能夠管理未來的債務(wù)償還，包括離岸到期債務(wù)。

　　近日，新力控股召開線上2021年中期業(yè)績報告會。報告稱公司已實現(xiàn)權(quán)益銷售額為270億元人民幣，同比增長28.4%，完成全年銷售目標的51%，而下半年公司可售貨值充足，有信心完成全年目標。憑借優(yōu)異的業(yè)務(wù)運營、穩(wěn)健的財務(wù)狀況和良好的信用前景，四大國際評級機構(gòu)于2021年6月重申新力控股信用評級。其中，惠譽給予“B+”評級、穆迪給予“B2”評級、標普給予“B”評級、聯(lián)合資信給予“AA+”評級，展望均為“穩(wěn)定”。

　　9月1日，美銀證券對新力控股(SINHLD)全部三只美元債券評級為“買入”，原因是良好且充足的土地儲備和相對于類似到期的中國高收益房地產(chǎn)債券具有吸引力的收益率回升。同時，法國巴黎銀行也更新了對新力控股的研究報告，認為新力控股資產(chǎn)負債表穩(wěn)步改善，流動性可控。

　　國內(nèi)方面，新力控股獲中銀國際維持“買入”評級，目標價HK$4.69，潛在升幅10%。新力的1H21收入同比增長 28.9%至人民幣112億元，符合中銀國際的預(yù)期。毛利率從1H20的30.2%和FY20 的24.4%收窄至1H21的 21.7%。核心凈利潤同比增長 7.4% 至人民幣 7.3 億元。新力正在進入“綠檔”并改善其已經(jīng)相對強勁的財務(wù)狀況。預(yù)計它還將實現(xiàn) 24.8% 的不錯的 2021 年凈資產(chǎn)收益率。因此，中銀國際維持對該股的買入評級。

　　對于評級機構(gòu)普遍擔心的融資問題，新力控股管理層曾在中期業(yè)績發(fā)布會上表示：“目前新力融資渠道多元化及暢通、信托渠道穩(wěn)定。”

　　新力控股CFO許進業(yè)曾表示，2021年上半年新增進入多家銀行白名單，并獲銀行授信額度。期間內(nèi)，本集團已取得多家金融機構(gòu)授信總額約人民幣952億，其中約74%于2021年6月30日尚未動用。2021年的信托及資管融資占比維持26%，比2019年36%減少10百分點。另外境內(nèi)公司債及ABS也順利發(fā)行，分別在2021年3月及7月成功發(fā)行2.55億人民幣及4.51億人民幣公司債，另外還有存量額度供應(yīng)鏈ABS 20億及供應(yīng)鏈ABN10億。

　　不久前，信用評級機構(gòu)穆迪發(fā)布報告，將中國房地產(chǎn)行業(yè)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負面，因未來6-12個月房地產(chǎn)開發(fā)商的國內(nèi)銀行和信托貸款融資以及境內(nèi)外債券市場融資渠道將依然緊張。穆迪副總裁黎錦雄指出，中國旨在控制房價和行業(yè)杠桿并遏制銀行體系對房地產(chǎn)市場的風險敞口的調(diào)控政策，導(dǎo)致開發(fā)商融資渠道受到限制。報告指出，1月生效的新規(guī)對銀行的房地產(chǎn)相關(guān)貸款占比設(shè)置了上限，因而增加了開發(fā)商和購房者分別獲得開發(fā)貸款和個人住房抵押貸款的難度;上半年對房地產(chǎn)開發(fā)商的貸款增速回落至近年來最低水平。此外，受銷量下滑以及銷售均價漲幅放緩影響，穆迪預(yù)計未來6-12個月全國合約銷售額 (過去12個月均值) 將下降0%-5%。銷售額的下降也反映了2020年下半年的高基數(shù)。