京東方TCL扣非凈利均大跌 面板虧損程度創(chuàng)歷史新高

　　目前全球面板行業(yè)處于價(jià)格增長(zhǎng)乏力的困境，廠商面臨出貨壓力。今年前三季度，京東方和TCL集團(tuán)扣非后歸母凈利潤(rùn)同比大跌，深天馬A營(yíng)收增速僅為個(gè)位數(shù)，維信諾扣非后歸母凈利潤(rùn)虧超5億元。

　　前三季，TCL集團(tuán)按重組后合并范圍編制備考口徑計(jì)財(cái)報(bào)顯示，公司前三季度營(yíng)收411.56億元，同比增長(zhǎng)19.23%;歸母凈利潤(rùn)25.77億元，同比增長(zhǎng)19.28%;扣非后歸母凈利潤(rùn)5.66億元，同比大跌55.06%。

　　京東方前三季營(yíng)收857.22億元，同比增長(zhǎng)23.4%;歸母凈利潤(rùn)18.5億元，同比減少45.18%，扣非后歸母凈利潤(rùn)-1.89億元，同比大跌110.13%;深天馬A營(yíng)收234.2億元，同比增長(zhǎng)7.74%;歸母凈利潤(rùn)10.34億元，同比減少15.03%�？鄯呛髿w母凈利潤(rùn)5.45億元，同比上漲7.25%。

　　而維信諾前三季營(yíng)收18.84億元，同比增長(zhǎng)102.45%;歸母凈利潤(rùn)為-6031.6萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)60.35%�？鄯呛髿w母凈利潤(rùn)-5.64億元，同比上漲15.54%。

　　前三季度上述四家企業(yè)在凈利率、ROE、應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)等關(guān)鍵指標(biāo)的整體情況不盡人意，報(bào)告期內(nèi)四家企業(yè)中京東方和TCL集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品分別為67.41億元和68.72億元。此外四家企業(yè)都在加碼布局AMOLED屏，行業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。

　　11月10日，群智咨詢(xún)總經(jīng)理李亞琴向新浪財(cái)經(jīng)表示，目前面板行業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，面板價(jià)格相較于成本，虧損程度處于歷史最高點(diǎn)，市場(chǎng)價(jià)格處于歷史最低點(diǎn)，今年11月開(kāi)始，LCD面板價(jià)格觸底，但并不意味著低價(jià)問(wèn)題得到緩解，未來(lái)兩年全球的顯示產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將保持低位徘徊狀態(tài)，大尺寸面板價(jià)格仍會(huì)低于成本。

　　TCL毛利率墊底 維信諾凈利率為負(fù)

　　從盈利能力方面看，四家企業(yè)中TCL集團(tuán)毛利率最低，同比降幅最大。TCL集團(tuán)銷(xiāo)售毛利率連續(xù)兩年下降，同比下降4.87%。維信諾的毛利率最高，但企業(yè)凈利率和加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為負(fù)。

　　前三季度，京東方、TCL集團(tuán)、深天馬A和維信諾銷(xiāo)售毛利率分別為14.99%、12.92%、16.28%和29.84%;凈利率分別為0.39%、5.93%、4.41%和 -5.44% ;加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為2.14%、8.85%、3.91% 和-0.41%。

　　在營(yíng)運(yùn)能力方面，四家應(yīng)收賬款都同比攀高，深天馬A應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)最高，維信諾存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降，但周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)146.32天，TCL集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)都在攀高。

　　前三季度，京東方、TCL集團(tuán)、深天馬A和維信諾應(yīng)收賬款分別為203.94億元、53.8億元、78.13億元和3.25億元;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為63.43天、50.58天、76.63天和32.74天;存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為44.95天、66.60天、40.40天和146.32天。

　　資產(chǎn)負(fù)債率方面，京東方和TCL集團(tuán)同比下降，維信諾同比小幅攀升，僅深天馬A不斷攀高，2016-2019年以及今年前9月，深天馬A資產(chǎn)負(fù)債率分別為36.53%、51.18%、56.69和58.56%。

　　值得注意的是，深天馬A 8月23日披露公告稱(chēng)，擬以非公開(kāi)發(fā)行股票方式募資不超過(guò)73億元，建設(shè)其位于武漢的第6代OLED 產(chǎn)線二期項(xiàng)目，并將主要增加柔性O(shè)LED產(chǎn)能，武漢國(guó)資控制的基金將參與此次交易。公告稱(chēng)，此次定增可降低負(fù)債率，增強(qiáng)償債能力，優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況;截止本報(bào)告披露日，尚未召開(kāi)股東大會(huì)審批相關(guān)事項(xiàng)。

　　10月11日晚間，深天馬A又再次披露公開(kāi)發(fā)行公司債券預(yù)案，發(fā)行票面總額為不超過(guò)30億元，募集資金將用于置換已有到期債務(wù)或法律法規(guī)允許的其他用途。此次公司債券的期限不超過(guò)5年。

　　此前深天馬A已從2018年12月至2019年8月26日先后4次發(fā)債，發(fā)債達(dá)30億元，其中有一筆為期3個(gè)月5億元短期債務(wù)10月17日到期，還有一筆3個(gè)月5億元短期債務(wù)11月24日到期，另外兩筆總共20億元債務(wù)則4年后到期。

　　下游企業(yè)一旦資金鏈斷裂，風(fēng)險(xiǎn)將直接轉(zhuǎn)嫁至上游供應(yīng)鏈，金立的“拖賬”已經(jīng)對(duì)深天馬A帶來(lái)了直接風(fēng)險(xiǎn)，深天馬A今年3月發(fā)布公告稱(chēng)，已對(duì)金立共計(jì)7.1億元應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，鑒于2017年末已經(jīng)計(jì)提2.52億元，2018年補(bǔ)提4.58億元;根據(jù)最新數(shù)據(jù)，截止6月30日，深天馬A存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為2.15億元，TCL集團(tuán)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為3.18億元，京東方存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為17.1億元，，截止9月30日，維信諾存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為1.15億元。

　　近年來(lái)，面板企業(yè)也獲得了各地政府的大力支持。京東方、TCL集團(tuán)、深天馬A和維信諾前三季度分別計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金為14.33億元、8.66億元、5.59億元和7.29億元。

　　OLED市場(chǎng)中國(guó)企業(yè)仍處初期 存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)

　　目前維信諾只供應(yīng)OLED面板，正在積極提升產(chǎn)品附加值。深天馬A專(zhuān)注手機(jī)、車(chē)載和醫(yī)療等移動(dòng)市場(chǎng)。京東方和華星產(chǎn)品應(yīng)用市場(chǎng)則比較多元化，大小尺寸都會(huì)布局，京東方合肥10.5代線已經(jīng)滿(mǎn)產(chǎn)，武漢10.5代也在建設(shè)中。TCL集團(tuán)旗下華星光電深圳10.5代線也已經(jīng)投產(chǎn)，今年下半年華星光電在全球液晶電視面板業(yè)的出貨量將“坐三望二”。

　　但企業(yè)在加快大尺寸電視面板出貨的同時(shí)，也承受著價(jià)格下滑的壓力。電視面板行業(yè)目前仍處于虧損狀態(tài)，像43寸、55寸和65寸大尺寸價(jià)格正處于歷史最低點(diǎn)。今年前三季度，華星大尺寸業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降17.7%。

　　根據(jù)群智咨詢(xún)最新的面板價(jià)格報(bào)告，2019年10月，全球液晶電視面板價(jià)格基本企穩(wěn)，只有43英寸面板價(jià)格與9月環(huán)比下跌1%，32英寸至65英寸的其它尺寸面板價(jià)格均與9月持平。

　　新浪財(cái)經(jīng)了解到，今年全球產(chǎn)能達(dá)到3.1億平方米，中國(guó)達(dá)到1.5億平方米，已接近一半產(chǎn)量。OLED小尺寸大部分市場(chǎng)還是三星在主導(dǎo)，OLED大尺寸現(xiàn)在只有韓企LGD一家供應(yīng)。OLED的市場(chǎng)格局還是處于韓系主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)面板企業(yè)發(fā)展還是處于初期。LCD 面板市場(chǎng)京東方份額已躍居第一，LGD處于第二，僅次于京東方。

　　有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，受?chē)?guó)內(nèi)OLED廠商未來(lái)產(chǎn)能釋放的推動(dòng)，到2020年三星的產(chǎn)能份額將會(huì)從近90%大幅下降至50%左右，國(guó)內(nèi)廠商占比將會(huì)提升至30%左右，并且國(guó)內(nèi)廠商柔性O(shè)LED良率將會(huì)持續(xù)攀升。但國(guó)內(nèi)產(chǎn)能將迎來(lái)大躍進(jìn)，存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)悉，三星及LGD等韓國(guó)廠商陸續(xù)將現(xiàn)有液晶面板產(chǎn)線進(jìn)行改造或售賣(mài)，全面轉(zhuǎn)型OLED領(lǐng)域，韓廠8.5/7.5代 LCD 產(chǎn)線退出決心已定， 京東方在今年將超過(guò)LGD 成為全球出貨面積最大的顯示面板廠商。

　　李亞琴稱(chēng)，韓系企業(yè)正在退出LGD市場(chǎng)，但韓系企業(yè)退出LGD市場(chǎng)，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題也是可能得到緩解，產(chǎn)業(yè)并未完全走出低谷，市場(chǎng)價(jià)格相較于成本，虧損程度處于歷史最高點(diǎn)。

　　加碼布局AMOLED屏 應(yīng)對(duì)低價(jià)降低成本

　　根據(jù)群智咨詢(xún)數(shù)據(jù)，在全球整體手機(jī)面板市場(chǎng)，京東方和三星的市場(chǎng)份額皆為23%，深天馬A的市場(chǎng)份額為12%，排名第三。在OLED手機(jī)面板市場(chǎng)，三星仍占據(jù)絕對(duì)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。2019年上半年，三星在這一領(lǐng)域的市場(chǎng)占比高達(dá)89%，第二名京東方市場(chǎng)份額為5%。深天馬A未能闖進(jìn)前三，市場(chǎng)份額僅為1%。

　　今年年初，受三星、華為等手機(jī)廠商將會(huì)發(fā)布可折疊屏手機(jī)的消息影響，資本市場(chǎng)對(duì)柔性顯示屏概念股掀起投資熱潮，多家面板廠商股價(jià)高漲，并發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告。與此同時(shí)柔性AMOLED屏也成為面板公司的重點(diǎn)擴(kuò)張領(lǐng)域，但目前柔性AMOLED面板生產(chǎn)線從投產(chǎn)、滿(mǎn)產(chǎn)到良品率提升需要一個(gè)過(guò)程，柔性AMOLED面板業(yè)務(wù)成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)還需要時(shí)間。

　　目前京東方是國(guó)內(nèi)首家具備柔性AMOLED屏幕量產(chǎn)能力的廠商。11月23日，華為旗下首款折疊屏智能手機(jī)正式上市，此款手機(jī)面板廠商是京東方;11月5日，在小米新品發(fā)布會(huì)，擁有一億像素的小米CC9 Pro最受關(guān)注，來(lái)自行業(yè)供應(yīng)鏈消息，小米CC9 Pro的柔性屏和此前發(fā)布即將上市的小米折疊屏手機(jī)MIX Alpha，面板廠商都是維信諾。11月8日，三星折疊屏手機(jī)在國(guó)內(nèi)首發(fā)，折疊屏手機(jī)相繼量產(chǎn)，也為上游廠商提供更廣闊市場(chǎng)。

　　根據(jù)TCL集團(tuán)三季度財(cái)報(bào)披露，t4 柔性 AMOLED 工廠在產(chǎn)能及良率提升、客戶(hù)開(kāi)拓方面進(jìn)展優(yōu)于預(yù)期，預(yù)計(jì)于四季度實(shí)現(xiàn)一期量產(chǎn)。京東方繼成都6代柔性AMOLED線去年投產(chǎn)后，今年7月綿陽(yáng)6代柔性AMOLED線又投產(chǎn)，重慶6代柔性AMOLED項(xiàng)目也在建設(shè)中。而深天馬繼武漢6代柔性AMOLED線后，今年8月又簽約了廈門(mén)6代線項(xiàng)目。維信諾則在固安、合肥都布局了6代柔性AMOLED項(xiàng)目，今年還在廣州建設(shè)6代柔性AMOLED的模組項(xiàng)目。

　　李亞琴稱(chēng)，柔性AMOLED面板現(xiàn)在需求還沒(méi)有釋放，隨著5G和折疊屏和瀑布屏創(chuàng)新，市場(chǎng)還處于擴(kuò)大期。

　　對(duì)于行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格過(guò)低的現(xiàn)狀，李亞琴表示，企業(yè)現(xiàn)在還是在降低成本，國(guó)內(nèi)面板企業(yè)正在三方面尋求突圍，一是在業(yè)務(wù)方面尋求多元化，布局IT和中小尺寸，二是尋求降低成本，三是控制產(chǎn)能利用率和減少產(chǎn)能，控制存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)供應(yīng)。

　　由于國(guó)內(nèi)的10.5代液晶面板線和6代柔性AMOLED面板線的產(chǎn)能還在持續(xù)增加，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)面板業(yè)要擴(kuò)張新的應(yīng)用、實(shí)現(xiàn)供求平衡、利潤(rùn)重新持續(xù)成長(zhǎng)、走出行業(yè)低谷，可能還需要兩三年。